1、地方債居高不下，市場(chǎng)需求持續(xù)萎縮? 各地區(qū)市場(chǎng)加速分化??老舊小區(qū)改造項(xiàng)目重點(diǎn)關(guān)注

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1 - 9 月份，施工、新開、竣工面積同比分別下降 12.2%、22.2% 和 24.3%。相較于上半年，施工面積跌幅未見改善，新開工面積跌幅收窄 1.5 個(gè)百分點(diǎn)，而竣工面積跌幅卻加大了 2.5 個(gè)百分點(diǎn)。

自 8 月份起，竣工跌幅超過(guò)新開跌幅，這表明在建項(xiàng)目施工進(jìn)度較為遲緩。新開工面積幾乎回落到 2006 年水平，新項(xiàng)目需求持續(xù)處于低迷狀態(tài)。預(yù)計(jì)全年塔吊租賃市場(chǎng)需求不足 12 萬(wàn)臺(tái)，然而市場(chǎng)現(xiàn)存塔吊約 26 萬(wàn)臺(tái)，建筑機(jī)械租賃市場(chǎng)供大于求的失衡局面依舊存在，且市場(chǎng)出清速度持續(xù)加快（去年底保有量約為 32 萬(wàn)臺(tái)）。

從 1 - 9 月份各省市地區(qū)房地產(chǎn)投資增速來(lái)看，僅有上海（7.8%）、天津（1.2%）兩個(gè)省市增速為正（陜西為 0），其余 28 個(gè)省增速為負(fù)。華東與湖北平均增速為 - 6%、華南為 - 12.6%、華北與山東為 - 6.2%、西南為 - 23.3%、西北為 - 18.2%、東北與內(nèi)蒙為 - 17.8%。

簡(jiǎn)言之，1 - 9 月份各地區(qū)房產(chǎn)投資增速差異懸殊，市場(chǎng)分化加劇。

這一點(diǎn)從國(guó)有建筑企業(yè)三季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)中可以更直觀地看出。三季度，國(guó)有建筑企業(yè)施工面積達(dá) 54 億平，同比下降 2%，其中北京以 6.67 億平位列第一，廣東 6.32 億平排第二，湖北 4.42 億平居第三。廣東增幅最大，達(dá) 26%；安徽增幅位居第二，為 18%；天津增幅第三，為 17%。

三季度，國(guó)有建企新開工面積 7.42 億平（涵蓋房產(chǎn)、基建等），同比下降 18%。其中湖南以 0.85 億平居首。新開工面積增速最快的是吉林，達(dá) 92%；內(nèi)蒙次之，為 42%；湖南排第三，為 41%。

在嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提升質(zhì)量的政策指引下，老舊小區(qū)改造等城市更新項(xiàng)目所占比重日益提高。據(jù)住建部官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024 年全國(guó)計(jì)劃新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū) 5.4 萬(wàn)個(gè)，1 - 9 月份，全國(guó)新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū) 4.8 萬(wàn)個(gè)。其中，西南地區(qū)（四川 7077 個(gè)）最多，達(dá) 12733 個(gè)；華南 10145 個(gè)；華北 9447 個(gè)；華東與湖北 7600 個(gè)；東北與內(nèi)蒙 4144 個(gè)；西北 4132 個(gè)。

上述老舊小區(qū)改造項(xiàng)目數(shù)據(jù)，進(jìn)一步凸顯了各城市以及都市圈之間市場(chǎng)結(jié)構(gòu)差異持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)。

2、各大機(jī)械廠家產(chǎn)品銷量持續(xù)腰斬? 存量及二手設(shè)備加速出清? 三年內(nèi)設(shè)備供需結(jié)構(gòu)性修復(fù)

據(jù)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)：9月份，主要主機(jī)廠內(nèi)銷351臺(tái)，同比下降69.7%，1-9月累計(jì)5109臺(tái)，同比下降64%。自23年2季度，塔吊季度銷量同比下滑趨勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大，今年3季度累計(jì)銷量同比大跌75%，預(yù)計(jì)全年銷量7-8千臺(tái)左右，已跌回2017年水平。

      并且自去年2季度開始，新機(jī)季度銷量同比與季度新開面積同比出現(xiàn)剪刀差，且兩者間剪刀差敞口不斷擴(kuò)大，至今年三季度新機(jī)銷量同比跌幅75%遠(yuǎn)大于新開面積19%的下跌幅度。

       這意味著雖然21年開始市場(chǎng)需求大幅下滑，但是由于三年內(nèi)不合理年限要求，迫使許多租賃商為了滿足客戶要求，不得不繼續(xù)負(fù)債采購(gòu)新機(jī)。至23年初，隨著租金價(jià)格持續(xù)暴跌，越來(lái)越多的租賃商已經(jīng)不堪重負(fù)，沒有意愿更沒有動(dòng)力去采購(gòu)新機(jī)了。

       新機(jī)內(nèi)銷膝斬之下，三年內(nèi)設(shè)備存量加速減少，預(yù)計(jì)目前存量?jī)H有7萬(wàn)臺(tái)左右，總包單位三年內(nèi)設(shè)備年限要求加速放松，但是仍然呈現(xiàn)區(qū)域結(jié)構(gòu)性差異，京津、江浙滬以及大灣區(qū)等主要城市三年內(nèi)、甚至一年內(nèi)新機(jī)要求松動(dòng)有限，而其它地區(qū)則加速松動(dòng)。

        由于20-22年新機(jī)銷量高企，致使五年內(nèi)塔吊存量依然保持微幅增長(zhǎng)，當(dāng)前預(yù)計(jì)約有16萬(wàn)臺(tái)左右，仍然大于市場(chǎng)12萬(wàn)臺(tái)的總需求，因此，五年內(nèi)不合理年限要求在大多區(qū)域市場(chǎng)依然”大行其道“。

       隨著時(shí)間的推移以及新機(jī)銷量持續(xù)大跌，預(yù)計(jì)至26-27年，五年內(nèi)設(shè)備存量與市場(chǎng)需求關(guān)系得到修正，項(xiàng)目總包及安檢部門的出廠年限不合理要求將”徹底被市場(chǎng)擊碎”，但這也是建機(jī)租賃商用“血和肉”換來(lái)的。

1. 中聯(lián)重科與 2019 年同期對(duì)比：
   • 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)不同：2019 年處于工程機(jī)械行業(yè)整體景氣回升階段，中聯(lián)重科在該年 1-9 月實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)，起重機(jī)械的訂單和銷量也持續(xù)增長(zhǎng)，汽車起重機(jī)銷量可觀，市場(chǎng)份額提升，塔機(jī)銷量增速超 140%，混凝土泵車銷量增速超 100%。而 2024 年 1-9 月，中聯(lián)重科營(yíng)業(yè)總收入雖有一定規(guī)模，但同比出現(xiàn)了下滑，不過(guò)其凈利潤(rùn)有一定程度的增長(zhǎng)，呈現(xiàn)出與 2019 年不同的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
2. 與 2022 年同期對(duì)比：
   • 盈利能力有所提升：2022 年 1-9 月，中聯(lián)重科受行業(yè)下行周期影響，業(yè)績(jī)承壓明顯，營(yíng)業(yè)收入同比下降較多，歸母凈利潤(rùn)也大幅下降。而 2024 年 1-9 月，公司在營(yíng)業(yè)收入同比下滑 3.18% 的情況下，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了 9.95% 的增長(zhǎng)，說(shuō)明公司在成本控制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面取得了一定成效，盈利能力相對(duì) 2022 年同期有所提升。
3. 與 2023 年同期對(duì)比：
   • 海外市場(chǎng)持續(xù)拓展：2023 年中聯(lián)重科工程起重機(jī)海外主機(jī)銷售表現(xiàn)出色，中東南亞（含印度）、俄語(yǔ)區(qū)等地區(qū)同比增長(zhǎng)顯著。到了 2024 年，其海外收入依舊保持了較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，海外業(yè)務(wù)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)持續(xù)增加。這表明公司在海外市場(chǎng)的拓展策略取得了較好的持續(xù)性成果，起重機(jī)械等產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的銷售可能繼續(xù)保持增長(zhǎng)。
   • 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求變化：2023 年國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)受行業(yè)周期下行影響，需求較為低迷。2024 年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雖仍面臨一定挑戰(zhàn)，但隨著政策的支持和行業(yè)的逐步復(fù)蘇，中聯(lián)重科在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的起重機(jī)械銷售可能也有一定的改善。不過(guò)，2024 年 1-9 月公司營(yíng)業(yè)總收入同比仍有小幅度下滑，說(shuō)明國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求尚未完全恢復(fù)。

總體而言，中聯(lián)重科 2024 年 1-9 月起重機(jī)械銷售情況相比往年同期有一定的變化。雖然面臨著行業(yè)的挑戰(zhàn)和市場(chǎng)的波動(dòng)，但公司通過(guò)拓展海外市場(chǎng)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等措施，在一定程度上保持了業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，相比一些業(yè)績(jī)下滑明顯的時(shí)期，其整體表現(xiàn)有所改善。不過(guò)，具體的銷售情況還需結(jié)合更詳細(xì)的數(shù)據(jù)和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)進(jìn)行深入分析

3、各區(qū)域租金價(jià)格繼續(xù)下跌但跌幅收窄? 出租率觸底反彈? 二手機(jī)/材料價(jià)格持續(xù)暴跌

據(jù)龐源官微數(shù)據(jù)：1-9月份，龐源指數(shù)年線同比以25-27%幅度下降；3季度環(huán)比2季度下降7.6%，10月份環(huán)比9月份下跌收窄5.6%。3季度龐源指數(shù)半年線環(huán)比上半年下降1.4%，上半年半年線較去年底下跌2.1%。 而7-10月份龐源指數(shù)五周線環(huán)比分別為-4.2%、6.5%、-2%和-1.4%，呈現(xiàn)震蕩低位下滑趨勢(shì)。

     總體來(lái)看，今年以來(lái)塔吊租金價(jià)格依然持續(xù)下跌，但跌幅有加速收窄跡象，預(yù)計(jì)年底會(huì)觸底但明年是否有較大反彈，仍受一攬子房產(chǎn)政策后續(xù)發(fā)力效果以及存量設(shè)備出清速度的影響。

       1-9月份，龐源平均噸米利用率48.7%，同比去年同期縮減2.1pct。8月份噸米利用率略超出去年同期；9月份55%，超出去年同期1.5pct。

      雖然三季度出租率指標(biāo)有所觸底反彈，但是這是建立在越來(lái)越多的存量設(shè)備以及租賃商被市場(chǎng)出清，或者主動(dòng)退出行業(yè)，導(dǎo)致設(shè)備存量加速減少的前提之上的。

      總之，從三季度龐源各項(xiàng)數(shù)據(jù)看，隨著市場(chǎng)不斷加速出清，四季度租金價(jià)格與出租率已逐步筑底。

  三季度，二手塔吊及標(biāo)準(zhǔn)節(jié)、附墻等材料價(jià)格持續(xù)大跌，二手市場(chǎng)價(jià)格極不穩(wěn)定。許多租賃商迫于債務(wù)壓力或者對(duì)明年市場(chǎng)不再抱有期望而選擇血虧賤賣，疊加接近年底之前在租項(xiàng)目拆機(jī)多、新項(xiàng)目裝機(jī)少，進(jìn)一步加劇了二手市場(chǎng)供大于求的內(nèi)卷程度。

同時(shí)，由于各省市地區(qū)房產(chǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性差異持續(xù)增大，疊加各地區(qū)市場(chǎng)總包單位對(duì)設(shè)備出廠年限要求的松緊程度不同，不斷強(qiáng)化著各省市市場(chǎng)間的新機(jī)與二手機(jī)交易流通趨勢(shì)-新機(jī)更多往華南/華東等沿海重點(diǎn)市場(chǎng)，二手機(jī)則由沿海一二線城市流向內(nèi)陸地區(qū)或三四線城市。

       各區(qū)域市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性差異深度分化，也為二手交易商提供了更大的空間，雖然目前二手交易也極度內(nèi)卷，但總體看，二手商的日子仍好過(guò)租賃商。

4、四季度市場(chǎng)逐步筑底? ?明年市場(chǎng)前景仍然堪憂 聚焦最新時(shí)事政治擇機(jī)投資

 房企土地儲(chǔ)備/拿地規(guī)模是建機(jī)租賃市場(chǎng)需求的前奏，而新房銷量的去化周期則是建機(jī)租賃市場(chǎng)需求的動(dòng)態(tài)風(fēng)向標(biāo)。

      1-9月份，百?gòu)?qiáng)房企拿地金額3605億元、占全部房企31.5%；拿地面積2013萬(wàn)㎡、同比下降61%。從這個(gè)角度看，明年新開項(xiàng)目前景依然難以樂觀。

      百?gòu)?qiáng)房企中以央國(guó)企為拿地主力、拿地規(guī)模占比約70%，民企拿地規(guī)模占比27%，民企拿地呈逐年下降趨勢(shì)。央國(guó)企市場(chǎng)集中度不斷趨高，對(duì)于租賃商來(lái)說(shuō)有利有弊，一方面客戶過(guò)于集中有利于營(yíng)銷費(fèi)用成本降低；但另一方面，在供大于求的買方市場(chǎng)下，客戶規(guī)模大且過(guò)于集中，處于弱勢(shì)一方的租賃商交易話語(yǔ)權(quán)日趨式微，雙方交易更加難以“公平、公正”。

       1-9月份，全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量跌多漲少，50城市房產(chǎn)市場(chǎng)震蕩調(diào)整，其中29個(gè)（重要三線以下）市場(chǎng)低迷。庫(kù)存去化周期普遍＞18個(gè)月。分區(qū)域市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，華南＞浙江、華東＞華北、山東＞西南＞華中＞西北。

      從新房成交結(jié)構(gòu)看，三房最受歡迎，四房占比持續(xù)提升；從戶型面積看，90-110㎡占比下降、110-140㎡占比增幅放緩、140-180㎡占比穩(wěn)步提升，中高端改善需求不斷增長(zhǎng)。

      簡(jiǎn)言之，從各省市地區(qū)房企拿地規(guī)模，新房銷售去化周期，以及房型結(jié)構(gòu)等重要方面，結(jié)構(gòu)性差異持續(xù)加大，這也為中大型租賃商的差異化的市場(chǎng)布局以及經(jīng)營(yíng)策略等提出了更大的挑戰(zhàn)。

      不過(guò)，四季度最大的任務(wù)肯定是回款，4萬(wàn)億的房產(chǎn)項(xiàng)目“白名單”一旦落實(shí)，基本覆蓋了保交樓資金缺口，可以覆蓋全國(guó)大概2萬(wàn)個(gè)項(xiàng)目。那些緩建或停建項(xiàng)目會(huì)加速或重新開工，有利于租賃商應(yīng)收回款。

      據(jù)財(cái)新報(bào)道：在房地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)縮量、現(xiàn)金流持續(xù)緊縮的逆境之下，以傳統(tǒng)房建為主的建筑企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步釋放，市場(chǎng)加速出清由民企蔓延至央企；由于大部分項(xiàng)目于22年/23年啟動(dòng)（疫情拖延），預(yù)計(jì)25年底大部分項(xiàng)目陸續(xù)結(jié)束，建筑商的冬天到來(lái)，無(wú)項(xiàng)目可做。

       如果我們的下游客戶-施工單位建筑商的項(xiàng)目越來(lái)越少，甚至到25年底大部分在建項(xiàng)目結(jié)束后就項(xiàng)目可做的話，那么建機(jī)租賃市場(chǎng)的前景更加堪憂。

     當(dāng)然，自九月底高層會(huì)議定調(diào)房產(chǎn)市場(chǎng)“止跌回穩(wěn)”后，一攬子政策陸續(xù)出臺(tái)，持續(xù)發(fā)力，明年市場(chǎng)依然可以保持謹(jǐn)慎樂觀，有待四季度市場(chǎng)繼續(xù)觀察。